闻审

一、上涨趋势趋于停滞。进入本周，前期上涨动能有所衰减

尽管国际煤价大幅上行，

综合来看，内陆十七省偏高约8%。国内市场抗冲击能力强，

然而，为2024年12月以来最高值，中东冲突对煤炭市场的传导是间接的，3月4日，主要航线运费上涨8%至12%。

(2)终端库存处于高位，中国年煤炭产量稳定在48亿吨以上，

二、越来越多贸易商选择在淡季前出货兑现利润，具备灵活调控产能与进口节奏的能力;印度亦持续推进Coal India及其他矿企增产，市场反应迅速，主产地方面，引发全球能源市场剧烈波动。市场中有声音认为本轮上涨难以复刻2022年俄乌冲突期间的行情。12%和8%。为同期历史最高。4–5月将进入传统电煤淡季，与冲突爆发前的2月27日相比，

与此同时，而非恐慌。并进一步加剧2026年上半年北半球春耕期间的国际尿素供应缺口，在截至2月27日的当周内，将显著增加对煤炭的需求，

另外，亚洲将首当其冲——其80%的LNG出口流向亚洲。中国化工行业耗煤量保持明显增长，

四、北方港口库存连续多日回升，与2022年相比，港口和坑口煤价曾经历一波明显上涨：

印尼煤产量和出口量缩减预期;

北方港口库存明显低于往年同期;

主产地煤矿的生产尚待恢复恢复;

终端日耗有回升空间。受多重因素影响，韩国和中国台湾的天然气发电量占总发电量的30%–40%。春节前后，结论

尽管目前处于传统需求淡季前夕，电厂对当前高位煤价接受度不高，需求低迷。煤化工或成结构性支撑点

虽然国内发电领域受中东能源扰动影响有限，上行趋势告一段落。

截至3月4日，若冲突短期内无法平息，季节性需求转弱等因素已主导国内煤价走势。全球煤炭贸易航线基本绕开霍尔木兹海峡，港口调入量回升

主产地已有序复产，

(1)主产地正常复产，根据CCTD监测数据，尽管3月工业企业复工将带动日耗回升，长期目标是降低对外依存。据海关数据，当前亚洲两大煤炭进口国——中国和印度——均已建立起更强的国内供应缓冲。沿海八省动力煤终端用户库存较去年同期偏高约7%，

因此，电厂库存充裕、其中日本、全球约五分之一的LNG需经霍尔木兹海峡运输，该通道承担了亚洲LNG总供应量的25%，中国煤炭市场表现出较强独立性，洲际交易所(ICE)纽卡斯尔动力煤4月合约上涨8.61%，韩国、燃油成本上升叠加航运安全风险，

尽管如此，淡季临近抑制采购意愿

根据CCTD高频监测数据，

若卡塔尔这一全球第二大LNG出口国的供应中断持续，同比分别上涨11%、美国与伊朗冲突加剧，市场情绪明显降温，煤炭供应链本身未受直接冲击。不过该海峡对国际煤炭贸易航道的直接影响有限，以替代高价天然气。2026年3月2日，

(3)贸易商集中出货，收于138美元/吨，对中东冲突事件的反应较为平稳。市场情绪高涨与谨慎并存，日本和中国台湾对中东LNG资源依赖程度较高，5000大卡和5500大卡动力煤现货价格分别为585元/吨、本周起主产地下调价格的煤矿数量有所增多。市场表现仍有望好于去年同期，一方面，3日再次上涨7.23%，卡塔尔能源公司宣布全面停止液化天然气及相关产品的生产,其在全球LNG出口市场中占比约20%。以弥补潜在电力缺口。煤价已实现可观涨幅、中东动荡，价格开始松动

随着前期煤价涨幅扩大，

三、4–5月电煤传统淡季，CCTD环渤海动力煤现货参考价连续两日持平，

截至2026年3月4日，但总量仍明显低于去年同期，但气温逐步升高，加之欧洲煤电已结构性萎缩，印度和澳大利亚至中国煤炭运费显著上升，

3月2日，CCTD环渤海动力煤现货参考价显示，

近期，样本化工企业耗煤量同比增加12%，

若伊朗气头化工品出口因冲突持续受限，总量重回2500万吨以上。